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概要

①现货市场

国内白糖现货报价区间为5750-5950元/吨，广西白糖现货成交价为5736-5880元/吨，环比上涨40元/吨。市场成交跟随期货价格波动，上旬成交较好，下旬随着期价回调，叠加疫情阻碍产销区运输，走量欠佳，月度成交总体一般。

②国内期货

郑糖SR2209合约先涨后跌，以跟随外盘走势为主，价格区间为5828-6096/吨。受原糖上破20美分及3月产销数据同比向好提振，郑糖单边上行冲击6100元；而后原糖大幅回落，在自身基本面支撑偏弱下，期价回撤至5880元一线。

③国际糖市

ICE原糖期货价格区间为18.73-20.46美分/磅，月涨跌幅为-1.95%，呈倒“V”型走势。月初，巴西新榨季下调制糖比预期带动原糖期价创下去年11月以来高点20.45美分；而后能源驱动减弱，宏观因素施压糖价回落至19美分附近。

④后市展望

巴西食糖减产的消息在近期的价格上涨中得以充分消化，国际糖价进一步上涨需要新的刺激因素。全球糖价居高不下，可供出口糖源随着印度、泰国的产量增长而大幅增加，短期贸易流并不紧张。宏观方面，能源价格延续高企态势，美联储加息预期趋紧使得资金避险情绪加重，多空信息交织，糖价或以19美分为中轴高位运行。

本轮由“国产糖减产+外盘糖价强劲”双驱动带来的上涨行情告一段落，国产糖5月开始进入纯销期，夏季采购旺季即将开始，现货销售有望好转，同时进口糖成本持续高位，给予糖价支撑。另一方面，现国内疫情带来的供应链中断等影响持续，市场对于未来经济下滑造成食糖消费量下降存在担忧，国内糖价上行动能或不及往年，以窄幅区间震荡为主，国内白糖现货参考价格区间5700-5900元/吨，期货主力合约参考价格区间5800-6000元/吨。

1 行情回顾

1.1 国内现货行情

4月，国内白糖现货价格呈上涨趋势。广西白糖现货成交价区间为5736-5880元/吨，较上月末上涨40元/吨，涨幅0.70%。

制糖集团报价上调近百元。截至4月底，广西制糖集团报价区间为5790-5920元/吨，环比上涨50-80元/吨；云南制糖集团报价区间为5760-5800元/吨，环比上涨80-100元/吨；加工糖厂报价区间为5880-6200元/吨，环比上涨50-100元/吨。

本月中上旬，期价连续大涨冲击6100元，带动现货交投氛围，买涨现象明显，制糖集团日成交放量。下旬，期价回落，销区疫情影响终端消费，现货购销回归平淡，总体成交一般。

数据来源：泛糖科技

1.2 期货行情

SR2209合约4月价格区间为5828-6096元/吨，较上月涨77元/吨，涨幅1.33%，振幅4.56%，呈倒“V”型走势，成交量较上月明显增加。

国产糖生产接近尾声，减产情况对盘面影响减小，国内供需基本面变化不大，价格变化以跟随外盘走势为主。受国际原糖强势上涨及国内产销数据同比向好的双重刺激下，郑糖突破前期箱体区间连续多日上行，期价一度上冲6100元关口。下旬开始，国内外商品市场整体回调，原糖大幅回落拖累郑糖，价格围绕5880元一线弱势运行。

数据来源：同花顺期货通、泛糖科技

1.3 ICE原糖

ICE原糖主力合约4月价格区间为18.73-20.46美分/磅，较上月末下跌0.38美分，跌幅1.95%，先涨后跌月线收长上影线小阳柱。巴西乙醇折糖价反超原糖、原油价格高企、原白价差走阔等利多因素共振，原糖价格大幅上行至20.45美分/磅。下旬，美联储加息预期骤增，全球金融与商品市场承压下行，资金避险情绪加剧，叠加供给相对充裕的基本面，原糖大幅下挫至19美分一线。

数据来源：同花顺期货通、泛糖科技

2 国内数据

2.1 4月食糖供需形势分析

国内食糖消费逐步进入旺季，有利于消化食糖库存。国际糖价高位整理，食糖进口成本高企，对国内糖价形成支撑。后期需继续关注国际能源及大宗商品市场走向、巴西新年度糖醇比变化、疫情对食糖生产消费影响等因素。本月对2021/22年度的预测数据不做调整。

数据来源：农业农村部

2.2 产销数据

2021/22榨季截至3月底，全国累计产糖888.55万吨，同比减少123.47万吨；累计销糖370.74万吨，同比减少47.16万吨；累计销糖率41.72%，同比增加2.38%。

其中，3月单月产糖170.89万吨，同比增加26.54万吨；销糖97.74万吨，同比增加18.34万吨。

数据来源：中国糖业协会、泛糖科技

2.3 进口数据

2022年3月我国进口食糖12万吨，同比减少7.7万吨，降幅39.09%。

2022年1-3月累计进口食糖93.68万吨，同比减少30.77万吨，降幅24.72%。

2021/22榨季截至3月，我国累计进口食糖276.65万吨，同比减少97.72万吨，降幅达26.10%。

数据来源：中国糖业协会、泛糖科技

糖浆三项3月合计进口量为10.61万吨，同比增加7.98万吨，增幅300.42%；2022年1-3月糖浆三项共累计进口23.13万吨，同比增加13.18万吨，增幅132.46%。

数据来源：中国糖业协会、泛糖科技

2.4 库存数据

2021/22榨季截至3月末，全国食糖月度累计工业库存为517.81万吨，同比减少76.31万吨。

数据来源：中国糖业协会、泛糖科技

2.5 进口估算成本

截至4月底，巴西配额内估算进口成本为5294元/吨，配额外估算进口成本为6753元/吨，环比上月分别增加158元/吨、206元/吨。泰国配额内估算进口成本为5125元/吨，配额外估算进口成本为6533元/吨，环比分别增加59元/吨、77元/吨。相较国内加工糖报价5950-6200元/吨，配额外进口利润约为-700~-350元/吨。

2.6 基差及仓单

4月白糖期现基差区间-192~-69元/吨，较上月略微走强。

郑商所4月末白糖注册仓单+有效预报为50475张，环比上月增加3424张，增幅7.28%；同比去年增加9780张，增幅24.64%。

3 国际数据

3.1 原油

4月WTI原油价格区间为93.04-103.20美元/桶，涨幅为2.96%，高位盘整为主。疫情影响及通胀大幅上升，IMF下调全球经济增长预期，需求疲软担忧上升，同时国际能源署接连释放石油储备，但能源供给紧张事实及地缘政治冲突悬而未决，油价或将维持高位震荡。

数据来源：同花顺期货通、泛糖科技

3.2 ICE原糖持仓

截至4月26日当周，ICE原糖期货+期权总持仓为974124手，较前一周减少65527手。投机多头持仓240290手，投机空头持仓101153手，投机净多持仓为139157手，较前一周下降35871手。

4 国际食糖供需分析

4.1 全球

Czarnikow：由于印度、巴基斯坦增产，4月上调2021/22榨季全球食糖产量至1.793亿吨，食糖消费量为1.736亿吨，食糖过剩570万吨，将是2017/18榨季以来最大过剩量。

4.2 巴西

2021/22榨季，巴西中南部甘蔗累计入榨量为52310.7万吨，同比减少8235.5万吨，降幅达13.6%；累计制糖比为45.2%，同比下降1.05%；累计产糖量为3206.4万吨，同比下降640.1万吨，降幅达16.64%。

2022/23榨季4月上半月，中南部地区甘蔗入榨量为519万吨，同比减少1047.5万吨，降幅达66.87%；甘蔗ATR为98.66，同比下降10.62；制糖比为25.95%，同比下降12.85%；产糖量为12.7万吨，同比减少50.6万吨，降幅达79.99%。

数据来源：UNICA、泛糖科技

Czarnikow预计2022/23榨季巴西中南部榨蔗5.51亿吨，生产3270万吨糖和253亿公升乙醇。

4.3 印度

截至 4月15日，2021/22榨季累计产糖3299.1万吨，同比增加380.9 万吨，现仍有305家糖厂在生产。ISMA预计21/22榨季印度产量至3500万吨。

数据来源：ISMA、泛糖科技

4.4 泰国

截至4月18日，累计压榨甘蔗9190万吨，高于上榨季的6670万吨，累计产糖1031万吨，其中原糖749万吨，成品白糖222万吨、其他精制糖40万吨。

由于天气条件改善，泰国糖业公司（Thai Sugar Millers Corp）预计2022/23榨季泰国甘蔗收成和食糖产量将再度扩大，预计新榨季泰国甘蔗产量约为1亿吨，食糖产量预计为1300万吨。

5 国际糖贸易流分析

糖价高企，主产国食糖出口顺利，糖源供应充裕。截至4月15日，印度已签约的食糖出口合同约为800万吨，2021/22榨季至 3 月底已实际运输出口571.7万吨，同比增加253.2万吨；预计本榨季将出口食糖为900万吨，创历史新高。

泰国3月出口食糖93.26万吨，同比增加56.96万吨，增幅156.92%。2021/22榨季截至3月，累计出口食糖351.7万吨，同比增加179.61万吨，增幅104.37%。

印度、泰国增产，挤占部分巴西食糖市场。巴西4月前四周出口糖94.25万吨，日均出口量为6.73万吨，同比去年的8.94万吨下降24.73%。截至3月底，仍有陈糖432.7万吨，同比增加20.72万吨。

6 行情展望

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